BAT他們在養信用？ BAT近兩個月又一次掀起借款的風潮。這或許意味著新一輪收買大戰的來臨。 5月16日，據華爾街日報中文網官方微博消息，知情人士稱，騰訊正把計劃中的20億美元銀行借款規劃擴展至30億-40億美元。此前騰訊正在就20億美元借款與銀行展開商洽。騰訊正尋求籌集資金用於更多養信用、以及在金融服務等新範疇擴張。 騰訊擬擴展借款規劃最高至40億美元（圖片來自於網絡） 在上一年11月，騰訊曾獲得15億美元的銀行借款。上一年擔任組織騰訊15億美元借款的5家銀行，將再度組織這筆20億美元的借款。這5家銀行是：花旗集團、澳新銀行、中國銀行、匯豐控股有限公司以及瑞穗金融集團。 阿里在上月初承認獲得了30億美元的5年期借款，稱借款將用於“一般性的企業意圖”。但外媒報導稱，這筆借款也將用於包含收買在內的擴張項目。 而在4月12日，據彭博社報導，百度擔任媒體事務的一名高管透露，該公司計劃借款10億美元，期限為五年，但他沒有進一步披露更多細節。 如果以上消息屬實，也就意味著，近一個月內，BAT在債務市場上融資80億美元以上。這些資金或許大部分將用於併購。 互聯網鉅子實際上都不差錢 實際上，國內互聯網鉅子賬上現金足夠。騰訊年報顯現，截止2015年12月31日，集團現金淨額為人民幣191.14億元。於上市出資公司權益（包含聯營公司以及可供出售金融財物）的公允價值合共為人民幣980億元； 百度季報顯現，截至2016年3月31日，其現金、現金等價物和短期出資總額為人民幣713.46億元(約合110.65億美元)； 阿里最新財報也顯現，截至2016年3月31日，阿里巴巴集團持有的現金、現金等價物和短期出資總額為人民幣1115.18億元(約合172.95億美元)。 數據表明三鉅子個個都是富得流油，賬上躺著大把現金，並有許多短期出資可隨時變現。 不缺錢為什麼還向銀行借款？ 三鉅子都不缺錢，那向銀行借款是出於什麼考慮，並且是美元借款？ 首要，因為前史原因，國內許多互聯網企業，尤其是比較優秀的志在上市的企業都使用了VIE股權結構，以處理企業融資與ICP車牌的矛盾。互聯網企業往往在開曼群島等離岸地建立控股公司，在境內再開設外商獨資子公司，經過一系列協議操控註冊在國內的持牌公司。 這樣既能夠便利海外上市，又能夠滿意國家關於互聯網車牌的辦理要求。上市的主體是設在海外的控股企業，股份通常以美元計價。 BAT現在養信用不足，沒有構成規劃化的美元收入。在收買國內建立VIE結構的互聯網企業時，以及在海外進行事務拓寬和併購時，都需求美元進行付出。而將境內很多人民幣兌換成美元則要面對雜亂的換匯過程與外匯管制。 這時候，互聯網鉅子經過銀行的美元借款處理問題也就不難理解了。 其次，經過海外銀行進行美元融資利率較低，經濟合算。以百度為例，消息人士稱，4月份百度的借款承銷商為花旗、德意志銀行和匯豐銀行，借款包含5億美元定期借款和5億美元循環借款，利率比倫敦銀行同業拆進利率高110個基點。 現在倫敦銀行一年期同業拆進利率約為1.23%，加上110個基點，年利率約為2.33%。相比之下，現在人民幣一年期借款利率為4.35%，5年期借款利率為4.75%，資金成本差異十分顯著。 80億美元流向何處？ BAT三鉅子的80億美元借款，終究流向或許在兩方面：併購、拓寬海外市場。 （1）併購與出資 併購與出資或許是耗資最多的用處。關於百度而言，現在正在發力互聯網金融範疇，robin親身督陣，最近又挖到了光大銀行財物辦理部門的高管充實到百度金融事務群，百度金融正處於大干快上的階段。 與騰訊與阿里的金融佈局相比，不論是涉入範疇的廣度仍是開展規劃，百度現已落後不少。在理財、第三方付出等範疇，市場格式現已比較穩固，騰訊與阿里優勢比較大。在直銷銀行、消費金融、股權眾籌等範疇，百度還有機會。經過收買進行拓寬，補足賬戶系統不足的缺點，增加金融消費場景，培養用戶構成生態，或許是百度能夠挑選養信用的方向。 關於騰訊來說，收買也是堅持競賽力的重要步驟。騰訊與阿里的競賽現已是生態系統的競賽。關於前景好的新事務進行出資併購以及早建立搶先優勢，以及關於本身生態系統的某些弱項經過收買進行補強，都是理想的挑選。 例如，在騰訊佔有優勢的泛文娛範疇，騰訊或許會持續對IP、新平台等進行出資，以穩固競賽優勢。而在網絡銀行等相關於阿里已顯落後的範疇，騰訊也能夠經過收買的方法拓寬場景和用戶，以圖迎頭趕上。 阿里就不用說了，在市場上向來是買買買的典型，並且收買的範疇十分廣泛。數據顯現，2015年阿里巴巴投入183億美元出資了超越65家公司，斥資50億美元收買了8家公司，花費25億美元出資了15家海外公司。 能夠估計阿里2016年還會一向買下去。如此巨量的出資當然需求進一步彌補資金。 （2）拓寬海外市場 BAT都將國際化作為重要的戰略挑選。向銀行借款募集的資金估計將有一部分用到海外市場進行事務拓寬。 微信肩負著騰訊國際化的夢想和重任，現在海外用戶現已接近2億，但相較於Whatsapp和FaceBook等競賽對手依然有很大差距。微信在東南亞地區有必定的普及度，但在歐美市場缺乏作為。 估計騰訊會進一步經過加大投入來推動微信的國際化，另外在文娛範疇騰訊也會有必定的海外拓寬計劃。 阿里國際化重心在於電商。淘寶、天貓在海外用戶中使費用不高，而阿里在美國出資的一些電商現在也不溫不火。財報顯現，在2016年財年，阿里國際事務總體營收只佔阿里總事務營收的8%。 估計馬雲推動阿里國際化的意願不會停止。最新動作是阿里5億美元收買了東南亞最大電商平台之一Lazada的控股權。估計阿里會持續在電商、物流等方面持續推動國際化的嘗試。 百度在海外有必定的事務，如在美國進行人工智能與無人車的研製，百度地圖開啟了國際化進程，百度官方數據也顯現其移動端產品在全球現已擁有超越2.6億月活潑用戶。現在百度將東西類產品作為推動國際化的重要棋子，百度魔圖、DU Battery Saver、DuSpeed Booster、Simeji等移動東西在海外有必定的用戶。百度查找事務雖然在日本的推動很不順利，但依然推出了葡語、泰語等多國語言的查找。 估計在查找、移動端東西、人工智能等範疇百度會持續砸下重金進行海外拓寬。

對於掙扎在邊緣的眾多p2p融資借錢企業來說，資產端轉型、獲客渠道的疲乏和合規難度的增加，就像三座大山一般壓得它們無法喘息。這種困境使得十年前傳自北美的這一創新金融模式在中國顯得舉步維艱，也使得p2p融資借錢要時時刻刻面臨“日薄西山”的推論。 不過令人深感意外的是，相比投資客的發展頹勢，近期借款人數量的快速攀升似乎讓許多業內人士又看到了重生的希望。 這個由所謂的供求關係改變而帶來的新格局，能為p2p融資借錢行業帶來全新的改變，又會讓p2p融資借錢企業迎來真正意義上的“反轉”嗎？ 1.逆襲的格局 p2p融資借錢之家在8月初發布了這樣一份報告。報告顯示，自2017年3月以來，p2p融資借錢借款人數正在保持著10%以上的水平持續增長。 7月底，行業月度活躍投資和借款人數已分別達到了驚人的433.23萬人和403.15萬人，而在一年前，這兩者之間的差距還在200萬人次左右。 “我們將很快迎來借款人數超越投資人數的那一天，而這對於p2p融資借錢行業來說也是全新的第一次。”某金融研究所研究員表示。 不斷下壓的監管力度讓許多人紛紛唱衰行業前景，但來自借款人數方面的信息，卻在這一年裡一直保持著“默默貢獻”的態勢。 據p2p融資借錢之家2016年半年報顯示，一年前的2016年6月底，p2p融資借錢行業累計成交量為22075.06億元，6月單月p2p融資借錢行業投資人數和借款人數，分別停留在338.27萬人和112.41萬人的數字上，這兩者間的數值差距在當年高達220餘萬。但僅僅一年後，這一數字的反轉對比就超出了許多人的預估範圍。 數據顯示，截止2017年6月，p2p融資借錢行業的活躍投資人數、活躍借款人數已上漲至430.8萬人、373.53萬人，到了7月，p2p融資借錢行業的活躍投資人數、活躍借款人數再次達到433.23萬人和403.15萬人。而在這之前的每個月度的統計中，行業借款人數都在以超過投資人數增加比例數倍的速度持續上漲。 可以看出，相較一年前投資人數上漲的100萬人，借款人數超過200%的漲勢，才開始真正讓人意識到了來自借貸兩端供求關係的改變。 “實際上，自今年開年以來，我們已發現了這兩個數字之間的微妙變化。”某研究人員答道：“原本佔據大頭的投資人數在2017年初產生了微弱波動，有些地區甚至有了下滑趨勢，而藉款人數卻呈現了大反轉，保持了連續5個月的高漲態勢。” 許多業內外人士預計，p2p融資借錢將很快出現借款人數超越投資人數的新供求關係，並由此打開行業發展的新局面。但也有一些聲音卻認為，這一關係的改變，並不能為行業帶來真正的“反轉”。 雖然在2017年7月的月報裡我們看到，p2p融資借錢行業歷史累計成交量達到了突破5萬億大關，但在近期的統計數據中我們卻發現，5、6、7連續三個月的月度成交量仍然維持在2500億元左右，成交總數不但沒有跟隨借款人數的上升而得到有效改變，甚至還在6月出現了些許滑坡。 而在關於景氣指數的統計中，我們也看到，同成交量變動和借款人數上升趨勢相反，6、7兩個月的景氣指數則出現了小幅度的下降。專業人士認為，以景氣指數的5個維度指標分析，滿標效率低下、投資人信心下降等多方面原因，顯然更容易主導行業的趨勢和輿論導向，而一路向好的借款端，實際上也無法為p2p融資借錢帶來“雪中送炭”的效果。 2.“貧富差距” 抱有同樣想法的不僅有部分專業人士，不少參與實際操作的平台運營負責人對此也深有同感。 “借款人數的上升現象，大部分集中在小額資產佔比較多的企業，而當前大部分p2p融資借錢平台實際仍出於解決資產端轉型問題的過程中，尚不能分到借款端強勢表現的紅利。”某平台運營負責人認為。 即使總體數據看似搶眼，但在這些運營人眼中，仍無法覆蓋其他實際問題所帶來的轉型困局。 零壹數據統計顯示，截至2017年上半年，中國p2p融資借錢行業累計交易規模超過4萬億，對應藉款人約1350萬，對應投資人約1800萬人。其中有12家p2p融資借錢企業已經實現了借款人反超投資人的目標，率先加入了“反超俱樂部”。但同時，零壹財經也表示，這12家p2p融資借錢企業都是以小額資產為主，或是其他轉型較為成功的企業，而這些企業很大程度依靠了像消費信貸這樣的輕資產作為支撐。 從公開數據我們發現，2017年7月p2p融資借錢行業消費信貸的規模達到了343億元左右，環比增長高達11.0%，佔當月p2p融資借錢行業總體規模的13.6%。而在7月份消費信貸交易額榜單中我們也看到，有13家平台消費信貸規模都出現了明顯增長，其中佔據榜單前Top前3的企業環比增幅甚至在80%以上。 “這些平台很大程度上代表瞭如今資產轉型大潮中的‘頭部平台’”。某金融研究所研究員這樣說道。而在這些企業的財報中，我們也發現了輕型資產的擴充，為這些企業帶來的更大變化。 8月17日，在紐交所上市的p2p融資借錢平台“信而富”發布了第二季度財務數據。財報顯示，信而富2017年第二季度交易與服務費用毛收入總額達2,450萬美元，同比增長59%；第二季度新增借款人76萬人，環比增長39%；撮合借款交易總筆數達510萬筆、撮合借款交易總額7.21億美元，同比分別增長了354%和244%。最大的改變還不僅於此。 “我們很高興地看到，現金消費類借款業務正在推動信而富的增長。”信而富首席財務官沈筠卿曾說。 現金消費類借款毛收入超過生活方式類借款這一現象，為平台提供了持續的競爭力，這或許才是由借款人數上升帶來的最大收益。 打著小額分散旗號的平台拍拍貸，也在第二季度交出了一份相似的答卷。財報顯示，拍拍貸二季度共為382萬借款人實現借款需求723萬筆，單季累計借款人數超過2016年全年。綜合一二季度業績報告，拍拍貸在上半年總計促成1153萬筆借款，借貸筆數大幅領先於行業。其中，二季度1萬元以下借款佔比達到98.6%，3千元以下借款佔比達到78.4%，相較於一季度的98.08%和70.98%有了進一步的提升。 在資產轉型大戰中，這些“頭部”企業藉著借款端的強勢表現，進一步瓜分著尚未定型的市場，但其他大多數p2p融資借錢企業實際上卻仍然無法輕易完成這“華麗的轉身”。 “歷史遺留問題是其一，其二是受制於監管和市場，資產轉型還得從長計議。”某p2p融資借錢平台負責人表示。由於前幾年過於集中的大標現象，造成部分平台存在著前10%借款人佔據整個平台90%借款額度的不正常現象。另外，平台轉型輕資產的經費和時間也是另一個考驗平台的事情。 “像錢保姆在接入二手車抵押資產時，就經歷了對接汽車金融服務公司、重新建立風控模型等許多耗時耗力的過程。” 但還有許多企業，仍會因為無力抵抗資產端轉型的陣痛，被清除出市場。不少業內人士表示，現金貸、校園貸被禁止後，p2p融資借錢行業的資產圈正變得愈發貧瘠稀缺。 7月12日，深圳市金融辦正式下發了《關於互聯網平台與各類交易所合作金融業務相關情況的通知》，將“p2p融資借錢平台與金交所的合作關係”畫下終止； 7月17日，廣東（非深圳）地區監管層要求p2p融資借錢平台禁止一切形式的債權轉讓活動與服務，其中包括出借人之間的債權轉讓；8月中旬，包括北京、上海等地監管部門均向平台下發書面或者口頭通知，要求平台在整改計劃中存量違規業務必須壓降、不再新增不合規業務、業務規模不再增加，被業內人士稱為“雙降”禁令… … 多類型資產的層層退出，意味著大量p2p融資借錢企業只能去爭奪“僧多粥少”的消費信貸和車貸等資產業務。而完成轉型愈晚，也就意味著吃到“借款人頭紅利”的機會也將愈發渺茫。 “但即使是處在反超俱樂部梯隊中的平台，也在面臨著另一個日漸凸顯的問題。”某國內大型平台負責人說道。 這一“問題”指的恰是投資客的斷層。雖然p2p融資借錢行業總投資人數依然在逐年上漲，但相比借款人的強勢逆襲，投資客的積極性顯然不能同日而語。最顯著的就是“羊毛黨”的減少。 “過去，羊毛黨充當著p2p融資借錢平台流量客的角色，不過隨著近年來利率和風險等問題的顯現，這些羊毛黨的陣地也有所縮減。”某平台客戶總監表示。 據盈燦諮詢統計，在2016年全年中，投資人選擇平台的分散度正在進一步加強。其中，僅在1家平台投資的投資人佔比下降至7.24％，過半投資人投資平台數量在2-5家之間，而分散到11-20家，21家平台以上的投資人佔比則分別達到了9.48％和4.46％。 這意味著大部分投資人不再呈現“賭博式”的投資策略，而這也使得平台或許大額投資的概率變少，甚至出現投資客青黃不接的現象。 在投資人調查中我們發現，有別於過去的羊毛黨，新型的投資客把大多數期望放在對於“大數據徵信”的期待上，他們希望通過這一數據的穿透來把握投資的風險性，而並非單純以收益、活動來決定下一波的投資選擇。但這種更具科技化的要求在短時間內卻仍無法得到滿足。 “激進投資客退卻了，但優質的客源卻因為多種原因還沒有真正到來。”一位大平台的客戶總監說道。這其實並不是目前值得焦慮的事，卻也許是很多平台在不久的未來會感到棘手的現象。